原富/部乙/篇二_论泉币 中华文库

前之释物价也，谓合租庸息三物而成之。市中诸物价，合三者其常，合二者其变，即无所合而止一者亦间有之。合二则无租，仅一则纯庸。物价之所还，不能外前三物者。不租不庸，则为具母者所得之赢利矣。以一物言之如此，物物言之如此，则通国一岁所出之物尽如此。故国中岁产，其价不离三物，而分利之众亦不外有地之主，劳力之氓，与废居逐利者之家。

通国岁产，其利分三民矣。顾常俗之计利入也，有总实之异。故租有总租，有实租，赢有总赢，有实赢。总租何？凡田主所受于佃者之全数也。实租何？经营之所费，培葺之所需，与一切为田而用者则减之，减而有馀，实归田主，而惟其所欲为。为母财可，为支费可，保持用享。凡几筵之宴设，车马之雍容，洎夫润屋施身娱忧遣日之事，皆得为之。故田主之富厚，于实租有比例，于总租无比例也〈实租实赢，常俗所谓净租净赢〉。

田主如是，馀民亦然，民财如是，国殖亦然。国殖非他，民财之合者尔。是故论国财之进退也，不得徒即地之所出，民之所登，凡一岁之总殖而计之。欲等国财，必计实殖。谓实殖，国之岁进，以补苴通国常住循环二母而外而尚有馀，得储之以为支费，即用即享，饮食藻饰，戏豫驰驱，奢而无损，蔑不可者，夫此之谓实殖。故一国之富厚，于实殖有比例，于总殖无比例也。

国有常住母财，然必缮完而后常住。械器舍宇舟车道路之岁修，待材与功而后举，是材与功非实殖也。其间作者所受之庸钱，则为实殖，彼固受之以即享即用者也。百工所治，成物受价，价归之己，物归之人，二者皆所以即用即享，则异于缮完常住者，而为国中实殖之属。惟实殖广，而后国富增。

故所以保持常住者，诚有损于实殖，而不保常住，实殖又无从增。田广狭瘠沃均，其一有仓廒樊圩沟塍径陌之用，其一荡然无有，抑有之而圮废不治，则田作之手指虽同，而彼之所收逸而多，此之所收劳且少，无疑义也。工之多寡巧拙均，其一得新机之用，其一无之，则有之者之所出将仟佰于无之者，又无疑义也。是故常住之用，得其术则所费者微，所益者钜。计其所益，彼保持之费有不足言者矣，而论者犹以保持常住者为糜财，可乎？虽然，以是为糜财固不可，而即谓之曰实殖，则又自乱其例而不可通矣。向使无保持常住之费，则是岁国民之支费将以立舒，以今之有是，其势不能无节啬，而富厚之乐坐减，故曰不可谓为实殖也。由是而知，一机器出，其致物成事之效均，而价廉费省者则其有益生民甚钜。盖由是则保持常住之费轻，而实殖以进。进者不用之于支费，则归之于循环。用之支费，民生日休，归之循环，后利弥广。一厂之内，前者机器之费岁必千镑，后得新机，降为五百，则所馀之五百镑将以增收物材，多养匠指，此其为一群之利，不显然易明者耶？

国中保持常住母财之经费，无异私家田宅之有岁濬岁修。盖有岁濬岁修，而后田宅之利可久，而总实二租皆不至于坐耗。然有时以措注得宜，能使濬修之费大减而功效同前，则主家总租虽不必有所增，而实租则必大过往日矣。

所以保持常住母财者，必不得阑入一国实殖为计，而所以保持循环母财者，又与所以为常住者不同。盖循环母财不离四物，泉币其一，而农工商之所岁殖者其三。农工商之所岁殖，有时化为常住，转为支费。为支费者，皆实殖也。是故凡以增益农工商岁殖者，皆与一国之实殖无所减，惟转为常住者，于实殖乃有减也。

由此言之，通国循环之母，与私家循环之母异。私家实利，必即其赢而计之，不得指循环之母以为之也。至于通国，虽要为私家循环之积，然通而言之，固无碍其为一国之实殖。贾者行店之所居，必不得视为其家之实利，可以为即享即用之资，而自通国言之，则皆斯民之所用享，取者复母加赢为价，于售者固无损也。

是故增益保持，欲国中循环母财之常足者，独泉币一端，乃于国之实殖有所损。盖泉币为物，虽循环母财之一端，实则与常住母财有极相似者。此可分为三事而言之。

一曰其营造保持之费，有损于国之实殖同也。三民之家，期于致物阜财，于是有机器之设，有善事之资。是固不可以徒得而恒有也，待财以立之，待财以久之，而其费皆由总殖，则实殖以之坐减。泉币亦然，始之鼓造，继之弥补，皆仰度支，而岁殖乃因之而见少。三品之金，炉冶之作，其劳力糜财，非以使其民所即享即用饮食燕乐之物蕃也，乃以为交易便事之大器。有之而后国之岁殖得以俵散焉，得以流转焉，而于国之实殖，则有损矣。

二曰综一国之岁殖，则泉币常住二者皆不得阑入岁计也。盖泉币者通财之轮毂，而大异于所通之财。故综岁计者，既会百产而得其总数矣，必勿阑入通行泉币之数而后得之，无角尖之微，而可谓为岁殖者也。夫曰泉币非财，而综国岁殖必去此而后得其真，此正言若反，而世俗未有不大讶者也。虽然何讶？名实之淆，致有此耳。苟析而云乎，则妇孺可以解。今夫世俗之名财，而举一数也，有专指赩然而黄，卉然而白，有轮郭文重者而言之，此意主于泉币者也。有其意不尽主于泉币，而兼及于其所具之易权，与其人所得取精致物者而言之，此意主于权力者也。今假有云英伦全国通行泉币为十八兆镑，此则专指三品见钱，为国中所行用者。假有云某甲岁入千镑若万镑，此不仅专指其每岁所收之金银铜币已也，意乃在其备物致用之权力。何则？彼之所收虽无角尖之金银铜，而其备物致用之权将自若。故知常法名财之顷，名虽称泉币之多寡，而意实存于权力之间，而其人贫富之差，即以此权之大小为异。又如人称某甲旬月之俸为一几尼，意乃谓彼有此几尼，则𫗦餟揄曳之量如其所易，必不云彼有此一枚瞀尔之金遂可为饱煖也。设异日者，彼之支俸不以金银而以楮契，则前之所受者在金为金，将今日之所受在楮为楮乎？苟知今之以楮，在楮之所易，则前之以金，亦在金之所易矣。夫金楮同物，皆以约行，苟无可易则皆成弃。此一人之俸然，通国之俸亦莫不然，其富有之实，皆不在币而在其所与易者。既为国富之所不存，斯为岁殖之所不计。又有进者，一国之泉币常远逊其中所有之实财。一枚之币，今日用之以禀甲，明日将用之以禀乙，又日将更用之以禀丙，同物也，而所代者奚啻于三。币不虚行，将必有其所与转者，然则知国币一而国殖恒数倍之不啻矣。前云英币十八兆，而吾英国殖之不囿于此，不待智者而后知也。故曰泉币者通财之轮毂，可谓为母财之一宗，不可指为一国之经入。虽其用至重，民必得此而后利有所俵散，货有所流转，民以各得其分焉，而狃者遂并此以为国财，断断乎不可也。

〈案：一千八百六十八年计学家耶方斯统核英三岛国币，金八十兆镑，银十四兆镑，铜一兆镑，共九十五兆，为在民间流行之数，而官库银行积贮，又十五兆镑，则统一百一十兆也。一千八百五十六年，英国国币不过七十五兆镑。十三年所进如此，递年所增，不在二兆以下也。〉

三曰苟营造保持之费可省，而适用维均，则于国财有大益。此泉币之为物，所与常住母财，又极相似者也。前论常住母财也，曰一机器出，其致物成事之效均，而价廉费省者则其有益生民甚钜。故国家于泉币，能使便事效均，而营造保持之费大省者，则其国之实殖亦将缘是而加进，二者之理同也。盖国中常住母财岁不能无耗损，所以修葺缮完俾常及事者，在一国岁费常为大宗，而致减于实殖甚钜。废居逐利，母财之用不出二涂，非其循环则为常住，后消而前长者，自然之势也。故苟有术焉，能使所以保持常住者，因之以约，则饲佣购材之母将以日增，生业以之益进，民生以之益舒，其岁殖焉有不大进者乎？常住如是，泉币亦然。故吾将继今而论钞法。

钞法者何？国有泉币矣，乃置三品之金，而代之以楮。所代之数，如其所欲名。其为物之于泉币也，营造之奢俭相远，而易挟过之。通财轮毂，得此而益便益轻，而营造保持二者之费皆省。此其流转之情，而于国殖相关之理，奥颐繁衍，所未易猝言者也。

钞之名品繁殊，而钞商所行者为最著，其用亦最宏。钞商起于私家，设其人财产之丰，然诺之信，与其理财之智为一时人之所倚任，则可造印剖符，周流无滞，与制币均。然其所以利行者，以可立转金银制币，如所名之数故耳。

设一钞业，其行钞贷商至十万镑之数，此十万镑者，为用与制币均，貣者按期纳子，亦与见财无异，则行钞者之赢得也。虽所发之钞不必尽行，然使立业日久，而为人所倚信渐深，终必有大分焉常在市阛流转。常法，出钞万者，储二千以应不时之需，已足周事。如是，则自国中行钞，其见财常以二千收一万之用。举凡懋迁挹注之事，货物之所以销，屯聚之所以散，用钞尤便。国之见财一，其为用恒五，此用钞之实形也。

又，使其国之制币所仰以周事者，得百万而已足，继而钞业群兴，其行钞亦百万而止，分储二十万以应不时之需。是则其国所流转者通百八十万，其八十万为见财，而百万为楮币矣。顾国之岁产，又不以楮币骤多之故，与之俱增。农工商之业既均乎前，则其势必用其百万，而馀其八十万，国之用币也。若渠之仰水然，渠之深广同初，而灌者之流乍长，其势有溢而旁流而已。今者以百万之渠，受百八十万之注，是八十万之不𣂏，固其所已。虽然，不𣂏矣。谓必置其财于无用，则其势不能，不用之于国中，且用之于国外。国外楮币不能行也，一则以支取之无从，再则以国律之不及，故不受也。其究也，将楮币处而见财行，自然之势也。

百万之钞行于国中，八十万之真币行于国外，其外溢之多如此。虽然，财之外溢岂徒然哉？以偿兵费，以输贡献，非所论已。舍二之馀，必有所易，有易之以转输他邦求赢利者，有易之以自销本国赡民用者。如前之所为，则货转他邦，利归本国，其实殖必进，与斥新本以兴新业者同科。故钞行国中，则见财为新本于国外，而民业闳矣。如后之所为，其事有二：或以养惰民之欲，若烟酒，若绮绣，致耗物力而靡所更生；或以给劳民之求，庀财用，峙糇粮，物不虚糜而后利弥广。前之所为，纵侈增华，耗而不生，国财坐消，损之事也。后之所为，奖勤劝功，耗财所以生财，而实殖岁进，益之事也。虽然，利用厚生，民之恒性，侈靡耗财之子，国而有之。而规后利以求有馀，则人乐自致者也。故楮币既行，见财外转，其互市致物虽有损益之二涂，而自事实求之，则益者常过其损者，而其国莫不因之致富也。或谓金出于地产而有限，钞行以人意而无穷，故行钞之家，但使可通，虽无实可以坐富。此以一二家言，则或有之，至以一国之民言之，行钞于见财之数，无毫末之增也。故国中惰侈之家，不以钞故而岁入骤进。岁入不进，则耗而不生之外货，来者亦不能多。故钞行而见财外转，其有造于劳民者至优，其附益于惰民者盖寡，是与前说有互相发明者矣。

由斯而言，吾谓综计岁殖，必勿阑入泉币者，愈可见矣。盖劳民劝功，视国中循环之母。夫循环之母四物，泉币与农工商三民之所兴。而民功所必待者，坏朴之材也，善事之器也，称事之饩廪也。彼泉币既非坏朴之材，又非善事之器。虽饩廪常以泉币行，顾劳民之所以赡口体周家室者非泉币之能为，而在泉币之所与易者。使国空虚而莫与易，则泉币固不可衣不可食者也，曷足贵乎？是故计一国养民之实，综粮食、物材、成货三者，而不计泉币也。

既具母财，欲计所兴民功之多寡，视所赡工民之数而可知。夫赡工民云者，畀之物材也，周之器用也，颁之饩廪也。吾非不知易中既行之后，是三者皆可以泉币而得之，则计三物不如计泉币之为径也。虽然，欲综国功，计三物可，计泉币可，已计三物，更计泉币，必不可也。况言国财宜求之于其质，则计泉币固不若计三物者之近真也。

是故钞制善，则惠工之政莫大焉。盖钞行将使赡工之三物骤增，其所增之数，如所代三品制币之数。钞之未行也，是三品者固国中通财之轮毂也，民用方殷，末由外溢。钞之既行，三品外溢，所以致赡工之三物于国外，即以阜循环之母财于国中。昔为制币，所以转物，今成母财，所以惠工。此其事犹唐肆大厂之中，主人以用新机，费约于旧，即用所约以为雇工购材之资，而业以益闳，工以益赡。此又泉币为物，与常住母财同体之一义也。

每欲衡国中泉币与岁殖之较率，而苦于难知。或曰国币一者岁殖五，或曰国币一者岁殖十，或曰币得国财二十之一矣，或曰三十之一矣，其迳庭如是。虽然，国币与岁殖衡，其较率恒小；而以与赡工之母财衡，其较率恒大。何则？通国之岁殖，所区以赡工者，常居其小分故也。故楮币既行，则见财之留，例由五而之一。设取其所馀五之四者为物材器用饩廪之资，则其所以惠养劳民者甚钜，而国中地利人力之所出，必缘是而大进也。

〈案：岁殖为每岁通国之所产，计学家耶方斯尝核之云，英三岛国币于其岁殖，在六七或八之一分，不能远过也。〉

凡此所云，夫岂待远求而后有以佐吾说乎！盖即苏格兰蕞尔之区，可以见矣。挽近二三十载，苏格兰版克林起，都邑墟集往往有之，其著效于吾苏之民则一。国中贸易略大者，皆以楮行，而银不槪见，见者独小小相兑馀耳，至于黄金则更少。虽诸家版克经营生业良楛参淆，不尽可信，致议院为著特令以杜奸欺，然总大效，其有赖于国计民依甚漙。尝闻吾苏故老言，格拉斯高自版克肇有，楮币通流，十有五年，生计自倍。又额丁白拉自两版克立，苏格兰全境工商之业四于厥初。两版克者，一苏格兰版克，以议院特令立于一千六百九十五年者也；一曰赖耶版克〈赖耶本梵语，译言王家〉，以王命册书立于一千七百二十七年者也。其为时之暂若此，而民业之致盛若彼，此其言之可信与否固未易云。籍其信然，其事或不尽由于版克，天运人事，民俗教化，实兼为之。顾此三十年中，苏之国富民勤，隆隆然如朝暾方升，不可抑遏，而版克之立为大有造于兹土，则虽欲勿信而不能也。

一千七百七年，英之南北尚未合幷，苏格兰令民间银币输局更铸，其据册可覆案者，计四十一万一千一百十七镑十先令九便士。金钱以不缴故无可稽，然据旧藉核之，所岁造者值不下银钱也。或谓英苏未合之先，苏之制币，通转民间者不减一兆，其言近信。盖下令收钱币更造时，民或不信，未尽输局，而英币潜行国中者亦多，所不计也。当是时，民间所用易中，多三品制币，而楮币绝少，此由苏格兰版克初立，行钞未暀故耳。至今观之，则苏格兰钱钞并行，统计不下二兆之值，而三品制币，不过四分之一，其馀则皆钞矣。此虽见财降少，而物产民业则反是而增，可以知其故矣。

版克经营之业以收买期约，发行楮币二者为大宗，而其事有相得之用，则倍称之息以举。收买期约者，假如甲乙二商，甲取乙货，约三月若半年付价，立券与乙，名曰毗勒〈此名交易单，亦曰期票〉。乙不俟期熟，以券与版克易见钱，版克则受券，以券所名之数付乙，而逆计此时至期其应收之子钱减之，名曰豫息。顾此所与者，虽名见钱，实非见也，特本业楮币已耳。他日期届，版克持毗勒向甲索偿，如约收全数。如是，彼版克以财贷商而收其息，一也；豫息坐减，出母前少而计息后多，二也；所付者乃本业之钞，流转市廛，取无定期，攟萃既多，可挹之以济他业，三也。故终而计之，版克所赢，率常过于通行之市息。此钞业之所以利行，而倍称之息之所以举也。

苏小国，其商业视英相去恒远，当两版克初建时则尤索落不足道。使以常术行之，则买期既寥，而楮币之行抑无由广。有能者出，乃创赊贷之法以棣通之，而商民交利。赊贷法者，民欲为贾而貣版克之财，则觅所谓保诫者二家，定所貣之限，依限出纳，而版克职其簿课其息焉。如版克欲止勿贷，而貣者子母不如约还，则责偿于保诫。吾闻此法东西二洲随国多有，而吾苏行之独有富民之验者，则以规约独周，宽大不苛，民重然诺之故。通商惠工，励民美俗，国之受利固多矣，而版克之获利尤不赀也。

今如有人与版克约千金为赊贷，其偿法得随时分纳，自以百计至以十计勿拘，而版克为视母课微息，按日为之，至于子母悉完而止，若更始。自此法行，民皆以此为最便，而惟恐钞业之不盛而傹也，则相劝为之，而乐通其钞以为交易，交相勉为赊贷，交相诫以守约。版克以钞与商贾，商贾以钞与工者以求货，工者以钞与农牧以庀材，农牧以钞与田主以完租，田主更以钞与商贾以致水土百物，而商贾终以钞纳赊贷之数，通国民业几无往而不用钞焉。一法立，其得民多助如是，其业焉有不久大者乎！

以有赊贷，故商者得广其业，而无冒险逐利之忧。今如伦敦、额丁白拉二商，具母之多寡正等，额商赊贷，而伦商无之，由是伦商之治业也，箧笥之中，常必有见钱以应所与贸易者不时之求索。今设所储者为五百镑，则未应之顷常有五百镑之滞财，其应出之赢利，应养之人工，由是皆少。商而如是，则一国之生计，所损邱山矣。况商之所储，不仅五百者耶！独至额商则不然，彼以赊贷之故，有所需而后貣财应之。财无滞者，尽家之财皆有息利，尽己之有皆以养工，而又无爽约愆期之可虑。商而如是，则一国之获利亦闳矣。或谓英之版克有豫息之事，其便与赊贷等。不知苏之版克非不豫息也，豫息之馀，益之以赊贷，故于商业尤利便耳。

〈案：斯密氏所言大抵皆当时情事，不可以槪论今日欧美之商业也。彼云苏格兰版克豫息赊贷兼而施之，其利商益民过于英之版克，此其言亦未尽也。盖版克豫息赊贷之为，其大恉皆以通钞，而钞之通也，近之一哄之市，远之一国之中，其受钞之量皆有定限，不可过也，使昧而过之，则钞朝出暮归，于版克毫无毛益，而应支之烦，时有鳞萃麕至之虑。且夫钞行既有定限如此，则微论通之以豫息，通之以赊贷，用其一而置其一，抑两利而俱行之，期于及限而止耳，又何别乎？使其市之受钞百万为量，其行于豫息者既盈此数，虽不为赊贷，无损；即欲为赊贷，不行。故曰其说未尽也。独其云得赊贷而市无滞财，则不刊之论矣。自版克楮币之制大兴，而其法降美，遂使今之商情与古大异。古惟斥母多者而后赢利厚，乃今不然。今有甲乙二商，甲多财而乙寡，二人治业，各斥母财十万，甲之为母悉出于家，而乙之为母则出于其家者仅二，而出于赊贷者八焉。赊贷之息，值百纳五。至于岁终计赢，各万五千。是甲以十万出己之财，获万五千之利，而乙之母赊贷什八，其息四千，偿是之馀，得万一千。然则，甲以十万赢万五千，乙以二万赢万一千。夫万五千之于十万，百得十五之率也，万一千之于二万，百得五十有五之率也。畴而较之，乙之赢率，过甲赢率盖三倍不啻矣。多财之贾，何必善乎？此则古今商情之大异者也。要之钞业之利，取通滞财。窃尝谓滞财之致贫，其害烈于侈靡。昔者之印度，今日之中国，以庶富之国而有贫乏之形者，害端在此。大之则国家之府库，官司之度支，小之极于商贾之囊橐，闾阎之盖藏，盖无所往而非不生不息之积聚。而至国有兴作调发，则又以甚重之息，漏卮于敌国外人。循是为计，国焉有不大困者乎！挽近十馀年，欧美诸邦皆有积累版克。积累版克者，其受人寄贿而与之息也。其数极于甚微，其时极于至暂。此所以劝小民之节畜，而袪滞财之害，至于锱铢者也。往者小民有财，谓其数微，每不甚惜，则费之于不偿之地。自积累版克兴，于是乎民乐畜聚，数稔之后，往往由穷檐而为中产之家，既富方谷，风俗渐美。由是观之，则版克者不徒富国之至术，而教化之行寓之矣。后有君子起而施其政于中国，功不在后稷下也，岂特转贫弱以为富强也哉！〉

夫易事通功之始，货以易货已矣，降而后有易中，易中由粗而精，于是乎有三品之圜法，至于行钞，则以然诺行，而通财轮毂至精至简，不可以复加矣。虽然，其为物取代三品而用者也。三品之行于国中，其量有所止而不过，故代之行者，其数亦不可过量而无穷。苏格兰之钞，最下者名数二十先令，其币施诸国中常有定额，大抵以岁中交易所需此数之见财为量，虽欲过此，所不能也。设不幸造钞者不审其然，谓惟所欲为而强过之，则得钞之民将立觉其过多而无用。转之国中则不容，输之四方又不可，彼将持是安归乎？则有反之版克以求见财而已矣。得见财则可通于四方，此所以坌集沓来，必尽其过量之钞而后止。当是之时，使应者微示之以难，则来者愈疑，而索之愈亟。钞业之傹，类如此矣。

经商之业不能无费，屋肆有租，帐伙僮役有庸，舟车关梁有儎有榷，其大较也。钞业独多者二：储待支之钜款，而亡其息利，费一也；复俄空之囊橐，出赍貣之子钱，费二也。行溢量之钞，则二者皆增，而后费尤重。何以明之？行钞溢量者，其储以待支之数，比之不溢者不止比例为增也。既曰溢矣，则出而辄归，前所谓以一待五者，此所不能也，亡息于储峙者必多，则前费重矣。索支者亟，则待者之囊橐虽富而旋虚，其弥缝榰柱展转取盈之为，用力常殆而无间，则后费重矣。且尤病者，其待支之储峙既烦，而所支之见财又不留于国中，而常若外注。盖其财乃以支溢量之钞，其在钞既为溢量之钞，斯在财亦为溢量之财，非国中所资以通转百货者也。而见财为物不居，势且输之国外以求利，故版克虽致之甚不易，而其物乃常外注而不留。外注之势无穷，而致者之力易竭，则所谓展转取盈之术，将降而益难益殆而其费益奢。故曰二者皆增，后费尤重也。

即事为喻，今设一钞业，其所行钞为四万镑，恰及国中受钞之量，则储万镑以待支，无竭蹶者。乃浸假而欲行四万四千之钞，其四千为溢量，出则辄归，于是所储不止于比例为增之万一千，必至于万四千而后可以及事。然则彼于四千镑已亡息而无所赢，且时时有调集四千见财，储以待支之劳费。是四千者，既集方散，不能留也。

使操是业者常明此理，则国中无溢量之钞，而市廛亦安。惟其明此者希，而每为其无所利而自损者，此钞之所由溢，商贾骚然，而国家亦受其敝也。往者英伦版克坐是弊故，历年筹款造币，至八十万镑洎百万镑之多。又缘其时国中通行金镑，磨损亏重者多，故买金造钱每翁斯价常四镑，及成新币，则每翁斯仅及三镑十七先令十便士半，如此则造币者常值百亏三抑二五也。其造币之数，既已宏大如彼，所失岂少也哉？虽泉局不取炉火之费，造币众，则国实受其亏，然于英伦版克究何补乎？

苏格兰版克亦然，以行钞溢额，应支难给，则置人伦敦以调集见钱，费不在百二百一五以下。既集则辇以致苏，行运保险之费每百镑加十五先令，其烦重如此。犹不给，则与伦敦之版克钞商为期，以取见钱，他日期熟，计息财，加中侩，索偿。又不能，则往往以期偿期，额丁白拉伦敦之间，一毗勒常四五返，其中息侩之递加，一出于貣者。苏格兰钞商号谨慎持重，顾其中以溢钞致败，不乏人也。

故版克傹仆之多，其厉皆阶于溢钞，此可以寻源竟委而论者也。自溢钞既行之后，由前之说，其常储以待支索者必充，不然且败。而无如钞溢则其所支之见钱亦溢，故其物恒外泄，注之以畎浍，泄之以尾闾，其势非致竭不止矣。每见如此之时，民多聚销金币，范之成铤，施行异邦，或即售版克以规厚利。所聚销者，例选最新极重之制币，盖未离为币，则新故轻重同值，至币销成铤，不以枚而以重言，斯二者之差数睹矣。往者，英伦版克以储支之急，岁造新币，降以益多，而国中通宝匮乏如故，其摩损轻薄亦过前，事效相反，常群讶而莫知其由。又，市中钱轻，则金铤之价愈腾，每翁斯过于四镑者有之，其敛金造币之费亦以弥钜。英伦版克所造币于泉局者，本以自供储峙应支需也，而其势乃以富奸利，广漏卮。苏格兰诸钞业，以行钞不审，其受罚已不轻矣，而英伦钞业受罚过之。何则？自受其罚之馀，又代苏之钞业，兼受其罚故也。

钞之所以溢，其源皆起于国中驵商轻剽逐利之故。今夫版克以财贷商，非曰为之出本，亦非曰彼之本微，而助之使钜也。不过俾有赊贷应支之便，而囊橐无滞财，得用全力经营云耳。使其不忘此义，则钞之所发，必不逾国中制币之数。不逾制币之数，则出而利行，必无浮溢抵滞之弊，亦自无钞出辄反之忧。是故版克买期者，赊贷之变术也。彼豫期给财，而减之以应收之息，至于期熟，版克收回毗勒中所载全数，而母子悉在其中。此亦不过与之利便，使不必储财待期，有所停滞，其事与赊贷异而未尝异也。而版克之储峙，则如积水之壶池，其出入二孔相敌，不待劳挈壶者之智力而水常盈平，乌所谓榰柱维持之烦费乎？自以轻剽逐利之商，藉赊贷以为其业之母财，而钞始溢，钞溢而前所指之弊端见，而版克乃终受其殃。故版克与人为赊贷，务常责偿入之以时。常法为期，自三月以至八月，于此期内，偿入者宜等于付出之数，则赊贷之事虽相引而长无患也。假其常有逋负，而继绳更赊，则其势必至于危失，譬之池水，出钜入微，其势非竭不止。就令他术取盈，其困殆终不免尔。

故苏格兰版克章程，皆以所与为贷之家时复其财为最要，否其人虽号饶财不愿贷也。盖以时复所赊贷之财，则版克缘此而收甚便者二，不止省其所谓第二费而已也。

所谓甚便二者：一曰审市情。夫私家以财贷人，而不欲其有失，则时时诇貣者生业之盛耗，为作之当否。然其势可及者，以其财之所寄，不过数家十数家已耳。至于版克钞商所与往还，动辄数百千家，业异人厖，乌从而尽察之？不察又常有失，而其业以危，惟责貣者不逾时而复其所贷，而后一市之情可不出户而尽悉也。日展簿互稽，而其人生业之盛衰，为作之当否，十八九如指掌矣。此其甚便一也。

一曰节溢钞。盖曰钞溢者，钞之为数溢于国中所资为通转之见钱之数也，而见钱之数又即诸商所储以应非时支索之数。故使所赊贷之钞仅使有应支之便，不使有无实之母财，则钞之为数将不逾于国之见钱。不逾于国之见钱，则其额无由溢，而版克安矣。今使貣者之复所赊，应期按节，散总相侔，由此可知其所貣之财乃以应支，而未尝以为母。故曰责以时复，钞无由溢也。此其便有过于前，而知之者鲜矣。

版克正业，所以使通国无滞财，过此则其业或失而危，故法不当以其财为人循环之母。虽循环为物，由货而钱，由钱复货，然而转变虽速，尚不足以为按节应期之偿也。至于常住之母，愈不可以版克之财为之。盖常住之复，虽极利之业，常在数年而外，其万不能应数月之限期明矣。今夫经商兴业之家，母财固不尽由己出，然其称贷必有所质。多财者据质斥母，出以贷人而坐食其息，此则质假之正业，与无所质而为通者大有异矣。

〈案：今日版克亦为据质斥母，出以贷人之事。此实兼两业，不可绲也。〉

前是二十五年，苏格兰诸版克行钞，已极国中受钞之量，商贾受无穷之益，而于版克无损。使其竞竞以持满戒溢为心，虽至今无弊可也。顾逐利常情，每以是为未足，动则谓钞商职在资人母本，其出纳之广狭宜与市廛生计之扩充相副。要之彼所谓扩充者，非真扩充也。居奇贪得之情炎于中，而力不足以举，又不能指真产为质，则尽于赊贷之可暂通而不可久假者求之。求不能得，且不悼后害，造伪赝以取之，此买空卖空，与夫造期之事所由昉也。夫经商之业，至不幸而用造期，则引鸩作脯，取快目前，其去傹败之日不远矣。此术英市久已行之，而近者大陆战事方殷〈似指普鲁士三十年之战〉，行贾多邀厚利，于是用者愈多。苏格兰母财既微，商业较隘，以贫国而行伪道，其受害为尤深矣。

〈案：西人质剂粗分四种：一交易单，二钞票，三支条，四借券。甲负乙财，署券载所负若干，行息几许，约某月日还，此质剤之最简者，则借券也。寄财版克，用则揭条取之，是曰支条。版克之所行用，以楮代金，则钞票是已。而商业之中，独毗勒之用为最钜，毗勒此云交易单，则中国商贾所用之期票也。单中用事，例有三家，出单者甲，照单付款者乙，及期受银者丙。其式如下：距今若干月日，亲取或凭押，付某人丙银若干，其款收讫，某月日某人甲于某所立，某人乙照付。其及期受银之丙得此单，则以时送付款之乙令照验，若不误，乙则于单面斜签其名，曰某人受讫，而乙从此为受期付款之家。有时甲丙同人，亦无不可。惟单中如不载凭押二字，则为不可通转之单，必丙家自取而后付。如载明凭押，则丙只于单背署名。此后单行市中，及时凭单取银，与寻常楮币无异，是曰通署。如不通署，则丙于单背署名矣，而并载所付丁家之名，丁以付戊仿此。有时至数十家，皆书牍背者，通曰签保。洎期熟，受期之乙付见银，此单作废。设乙不能，则乙为倒帐，执单者限一日二十四钟之内，告签保与出单诸家，递责所负，一或不能，皆为傹败，此西人商业通例也。如执单逾十二时不赴告，与签保出单者无涉矣。〉

买空卖空之事，商贾所熟知，似可存而不论。顾吾之为书，观者未必尽商贾人，且其事于国计民生效验繁赜，即在经商之家亦未必尽知其所以，则晰而论之不容已也。往在欧洲中古，君上横征暴取，而未尝为民责然诺，故商贾之民往往自成风气。二百年来，新治日出，政渐趋平，则转取贾人之规则章程，修之以为理财之政。今昔虽殊，要皆视毗勒为最谨，禁欺责偿，议不旋踵。假有三月之单，期熟而认受者不能立付，其业于时即为倒闭。单经声明负约，乃终索之于出单之家，如亦不能立还，相随俱仆。又，设其期未满之先，单经流转，用以购货取财，而各家署背签保，遇有是事签保者转相责逋，如不立还，则亦为倒。盖毗勒限期甚短，故每有出单认受签保三家，其财力久不为人所任信，而人犹行用之者，利于其便，而冀幸其事之或不然也。此犹将倾之屋，而走避风雨者犹仰一昔之庥，曰此屋之倾，固也，然而何必今夕耶？

假令额丁白拉有贾人甲，出单向伦敦贾人乙，期限两月，付银若干。乙之于甲，本无所负，然而愿乐承受者，以豫约两月未满之先，乙得出单向甲，责其付银若干，同于甲单所支之数，且加息钱中侩焉，故乐为也。夫毗勒者，以先有货物之交割，而及期所取者，物之价也。今则本无货物之懋迁，而亦为此，故在出单者为卖空，在认受者为买空，其质剂名曰方便毗勒，亦名造期之票，与真毗勒虚实悬矣。于是当第一期未熟之先，乙乃出单向甲，而甲又于第二期未熟之先，出单向乙，乙复为此于第三期。大抵皆期两月，出此入彼，绵延至数阅月者有之，至数岁者有之。而每单向甲之时，皆加息侩。甲固出单之原主也，常法子钱值百加五，而每次侩费常不下一分五釐。假使岁中往复六周，则其息率不在每年八分以下，抑且有时过之。盖当市情竭蹶，则侩息二者同时并增故也。迩来通行赢率，以百中得六至百中得十为归，使贾者仰母财于前术，而岁终课获，能既偿所负之外，又有赢利以酬其劳，此不数邀之幸也。然而钜商驵贾常赤手入市，操此累年，不恤厚费，彼固谓吾业所收之利，不啻倍蓰为酬，及其究也，如寐初觉，大异所图，则蹶于中道者比比也。

市有造期，则版克受其敝。即如前事，当甲乙造期之顷，其旨本以求见财也，故当甲出此方便毗勒向乙之时，其毗勒必售于额丁白拉之版克，用豫息而取见财。及乙复出方便毗勒向甲之时，必以售于伦敦之版克，亦豫息而取见财矣。凡此所谓见财者，率皆额伦二地所行之楮币。虽云期熟二地版克得持毗勒索全数于认受者之家，而无如第一期未熟之顷，已先有第二期之豫息者来，其数大于前数，使版克于此靳而不为，彼认受者且无以待第一期之熟矣。然则所谓第一期者，造期甲与认受乙者实皆未尝还也，而皆还于版克之钞商。此如储水之塘，舀其一锺之后，继欲复之，乃先更取其一锺，以为复之之地，且锺之为量，降乃稍大。循是以往，有竭而已。

自有轻剽逐利之商，用造期之术以具母财，则版克本旨，所谓使经营之家有赊贷应支之便，不必别储滞财者，其事废矣。曩者英苏两境所行楮币至多，其时耕垦制造转运诸公司有其母全由于此者。其多也如此，则国中受钞之量自溢，而前指种种之弊端，纷然皆见，民生国计，悉被其殃。然而彼轻剽逐利者之所为，其术至为巧密，往往不独为钞商所不知，抑且为钞商所不疑。

今使甲乙二家狼狈相倚，互出方便毗勒，而以豫息专售其期于一家之版克，则历时未久，钞商虽至瞆瞆，亦将知甲乙所为乃无本之业，所待以经营者，特吾所贷与者耳。顾甲乙不如是拙也，其方便毗勒之所售者，必不囿于一家，而出单与认受者，亦将不囿于二人。彼且使多人者，淆而为之，同利则相济，一时而联十数家者有之矣，此则尤不易察者也。盖造期者之所为，自其外而观之，固与真交易之毗勒无以异，异者存于先事之懋迁。就令钞商中道觉之，往往觉之已迟，所侵已钜。设靳于此，傹者必多，而钞商亦无由免，则为自全之计，势不得不虚与委蛇，以力图补救于其后。明告前期未熟，不复为豫息买期之事，使虚伪者日觉其难，而设法于他涂筹款，抑别求他所版克以与为通，俾此一家无害，或受害稍轻而已。然使钞商微露其难，彼造期者势且狼顾，常以彼数家之竭蹶，指为一国贸易衰微，或言市肆艰难，版克出纳之吝实致之。然而，版克固无罪也。无论为一业计，抑为一时之民生计，彼版克之致谨出入，有不得不然者。

当彼事穷势屈之时，而苏格兰一新钞商出，其版克以接济诸商为主义〈版克名得格利士公司，以一千七百六十九年十一月兴于苏格兰之爱尔（Ayr），延至一千七百七十二年六月歇业候支，事后总计亏折共四十万镑有奇〉。用意甚美，惜其暗于事理，不察市廛所以涸竭之故，徒操丰亨豫大之说，而不知何道之从，故于赊贷豫息诸事，一主于宽绰不苛。其豫息买期，无论虚实，归斯受之，即至贷本治地，收利最迟，而彼尤乐借资，以为有益国计。虽所出贷皆其楮币，绝少见钱，但其钞之行，顷刻逾额，所行虽广，朝出暮归，应支滋惫，其库储虽极力聚敛，未尝或盈。始创之母以十六万镑为额，集者十分之八，馀议以数番续收。而具母之家于第一届母财既交之后，又躬与本业为赊贷，无异他商，故后番所交，名为续收，实则先取。其出纳之际，既已宽假如是，群商竞趋，虽极力掊聚，犹无以应也。事不得已，则惟躬与伦敦各版克造期，而后可以集事。盖兴未数月，而已循此必败之辙矣。先是母财家田产，所指为此业之资者，不下数百万镑，惟其财力优裕如此，故犹足以勉支二年。至于停业候支，通计出钞二十万镑，伦敦各版克毗勒出者共六十万，合计二年之间其济苏商以本者，共八十万馀镑。前之二十万镑，年以五分为息，中去经营之费，则所赢也。而后之六十万镑，乃与伦敦版克造期，息侩兼之，则年八分之率也，故四分全母之三，皆值百折三云。

然则，事后之所得，乃正反其始之所期。盖彼谓民方竞业，所少者财，得彼所为，可期有济，又欲取钞商之利权而垄断之。故尽反其谨约之为，而出之以乐易。乃彼之所济于诸商者，则亦暂耳，而卒之二年之后，所失弥奢，直不如其早已。名为爱之，适以害之。害不止于貣贷二家，而国亦以耗。独前此之版克，实受其益。使无此新者出而代受其敝，欲免于轕轇而不相随俱仆，难矣。病所欲济者，利所欲倾者，此商之所为如此。

方其事之缔造也，或谓出钞贷商皆有实质，则无论支索之勤，储峙之亟，是所质者皆可转之以为应也。卒之履而后艰，知周转之缓不及事。其始积既不丰，其外流又甚锐，欲其逮事，势惟有交伦敦之版克造期，而后见财可得。顾虽勉与支持，而每有造期，必受大损，此与买空卖空之商异，而实未尝异也。所出之钞，反而不留，利于何有？而每次造期贷银，一切觅主剖券会合交质之费，皆贷者之损也。虽若至微，积且以钜，矧乎其非微也。此犹挈壶氏水时时流，盈之无术，乃倩人持斗具车，调于远岸之井，几何其不蹶也。

前术之无所利而不可行如此。顾即使其术可行，而于行者有大利，而其于国财无所利而大害，又灼然可知也。盖楮币可代财，而不可为财之实，故彼之所为，于通国母财为无益，不外变钞商为通国称贷母本之公司，欲举债者不之私家而之钞商。然私家畀人以财，例不出数人十数人而止，则于其人之才行智力皆所深知。而版克所与交者动数百家，视然诺契彻为往来，必不如私家之审慎，且强半皆挟持空质周流剜补之徒。其力小而图大，则多败衄而少成功，其事劳而费奢，则无赢利而常折阅，此其给养劳民之力所以日促也。私家之所贷者则不然，其事虽不若前者之闳壮，而守约践实，岁计有馀，故其养工之力日舒。夫国之所以求多母财者，无他，为养民耳，而二者之殊如此。故就令前术可行，亦不过取私家之贷者以归钞商，徒见其害，未见其利也。

昔有言利之家名罗约翰者，闵苏格兰之贫困，坐母财隘而民功不兴，倡为通民钞业之制，欲令所行之钞与全苏土地之价值相等，以此撼苏之议院。议院壮其策而不敢行。当是时，鄂里安独克适摄法兰西朝政，见则议而行之，此所谓密昔斯皮财政，至今犹在人口耳者也。其宗旨非他，以为钞权者上之所操，可行之于无穷而已。其说壮侈诡奇，自民知理财以来，所未曾有者也。法士都托德著《商政录》论其事，而图华尼考其始末尤昭晰，无俟不佞赘言。先是罗载其说为书，行于苏，其中瑰玮之论，读之令人自失。顾辨泽矣，而颇谬事情，是用卒底于败。前所谓得格利士版克者，亦误于其说者也。

〈案：罗约翰，苏格兰人，生于一千六百七十一年，父为钞商。少年斗很杀人，避罪走欧洲，饮博无业，时时以钞策干时主。至一千六百七十六年用于法，创总银号，其钞大行。又说法王以美洲之卢夷鲜那诸部为殖民地，大开商业集公司，而法之印度支那非洲诸商业皆为所兼幷，财政悉归罗一人掌握矣，是时国用骤舒。一千七百二十年为主藏，官五月，以钞溢败。家产没官，屏逐出国。而俄王大彼得，犹招之欲使治财赋，罗辞焉。后倘佯英义间，以一千七百二十九年死于义之威匿斯。论曰：吾读史至鼂错言：“爵者上之所擅，出于口而无穷；粟者民之所种，生于地而不乏。”未尝不叹后世人主之所以轻用名器，横征民力者，错此言祸之也。彼罗约翰之用钞何以异此？往者，奈端之学不明，人昧全力恒住之理，于是有欲为恒动机者，今则五尺童子知其不可矣。彼鼂错、罗约翰皆欲为恒动机者也。治平之道，始于格物，不其信欤！〉

英伦版克者，欧洲财币所辐凑者也，一千六百九十四年七月二十七日，议院合辞以玺书册立之。皆是时，英国家举债一百二十万镑，岁息十万，其版克经理之费四千，而九万六千为出财者息。盖其时，朝廷新建，民心犹疑，故所举债，息重如此。越三年，版克增母一百万一千一百七十一镑十先令，合前数为母二百二十万一千一百七十一镑十先令，而钞乃愈通。至一千七百八年，纳太府者四十万镑，而其息如故，知基扃稍牢，为民所任，故其息不过百六，与民间举货等矣。继而国家又有所货，而版克亦裒增母财。盖至一千七百一十年，总计五百五十五万九千九百九十五镑十四先令八便士，而国债则三百三十七万五千二十七镑十七先令十便士半也。至若耳治立之三年，更纳太府二百万。一千七百二十二年，收南海公司券四兆，而增母三百四十万，都八百九十五万九千九百九十五镑十四先令八便士，行钞九百三十七万五千二十七镑十七先令十便士半，盖行钞始过其母矣。迨一千七百四十六年，计母一千七十八万镑，而国债及行国中者总一千一百六十八万六千八百镑，至于今犹如此。若耳治第三之四载，以更定册书，所献于国者一十一万镑也。

〈案：乾隆末年，法国拿破仑画掎英之策，其时英伦上下皇皇，君民相救，于是英伦版克许以三百万镑输助国费，不收子钱，至一千八百三十三年而止。光绪初年，国家偿者已三百万有奇，其国债犹馀一千一百一万五千一百镑，而岁息则百三云。〉

国钞业具母执券主人，分利岁有高下，视国债所收息财及他关涉者以为断。国债息高者岁百八，下者岁百三，而版克券息以百五半行者，盖累年也。

必其所贷于国者皆亡，而后有亏折之事。故英伦国钞业之安固不倾，其势与英之国家等。议院不得更立新业，其他小业新立者，股主不得过六人，皆载盟府者。故其物为国之大器，不仅区区钞商也。国债子钱之聚散，受之国，施之民。府藏契券之流通，田谷诸赋，先代纳而后按收，皆其业之事也。故有时以挹注故，行钞稍溢额，虽主者深知之，不得已矣。至于商贾之事，其豫息赊贷，与他版克同。英之大商洎日耳曼、荷兰之巨贾，恃其缓急，时至于百万镑之多。然亦有时而困，乃以零琐银币应支大数，以为缀缓待转之图，特不数见耳。

国有钞业，极主者之智计，不能转无为有，亦不能益寡为多。为之得其术，不过使无用者有用，使不生者能生耳。无钞业，则经商者储待用之滞财，有钞业与之为通，前之滞者皆可不滞而为母，或为物材，或为器资，或为饩廪，而皆有生财之效。三品者，通财之轮毂也，而商贾储之以为见财。得此而后地利之所出，人力之所生，其俵散于民者无窒。然三品亦滞而不生者耳，是故一国之财，其中常有大分为之息币。自钞业兴而治之得其术，易三品以楮币质剂，夫而后滞而不生者皆通而能生矣。是故三品之于国也，犹之径陌涂术焉。有之，而后野之所生，国之所业者，周流而无壅。而径陌涂术之内，未尝长一茎茁一穗也。虽然，其无所生固也，而非有之，又必荡平坦直焉，必不可也。故王者谨圜法，而钞业之楮币，则弃寻常之道路，而驾空为复道，御风为飞车者也。通之事自若且益疾，而向之径陌涂术皆可加耰锄为畎亩，则生者滋多矣。虽然，有其利者又未尝无其害也，无行地神矣，而绝迹者又未尝不危也。故钞之为业，不仅不得其术者之未或不败也，就令致谨而为之，亦有时焉祸发于所虑之外，虽有智巧，末如之何也已。

假使国受外侵，而都会失守。夫都会固钞业之所在，而钞业又三品之所储也，一旦苍黄，悉归敌有，则国之楮币皆为空券，其糺纷错乱，较之无钞而用三品者相去悬矣。贸易之事，无以为中，赋税所存，半皆宝钞。神京易主，所持者举不足以为军兴兵食之资，则较之用三品而未尝行钞者光复愈难。故有国之主，欲其地之可保，抑其地之或失而易复，不独宜令行钞不得溢额已也，又当使国中通财轮毂，用钞者不得过多，则亦思患豫防之一端云尔。

〈案：斯密氏此言出于乾隆中叶，而当时欧洲内地各国所为，常冒其所切诫者。故法兰西革命，拿破仑力征诸邦，民生涂炭，而元气不甦者几五十年。当是时，英以岛国，自完其间，坐享厚利。窝得禄兵威之震，则亦财力之有馀也。又，嘉道间德人理斯特，尝发愤而论理财，于斯密氏之说多所出入。而所大声疾呼，则诫洲中人勿战，令英国利权坐大而已。至今英人哆口动目，辄言商战夸海权，而其实非英之自致，皆欧洲各国使之然也。古者六国纷争，秦人得蓄其全力以制天下，近者甲午之役，东亚之势坐以鱼烂。古今东西世局，若重规矩如此。列强林立之世，劳于战守者，皆善内政而不轻言战者之资也。区区制钞，抑末耳。〉

钞之可以酌盈剂虚者，以国币所通常有二涂之故。有行货与行货者之通，有行货与用货者之通。今夫或为金，或为楮，行货与用货者所通之财币，固未尝或殊也，然以日用之各有所急需，故同时所储之财异物，在市之货，商贾之所供，与民所分购而用者，其值等耳。顾货之转于商贾者其聚，而货之销于国民者其散也。货聚者值亦聚，货散者值亦散。聚，故所通者多完币重宝；散，故所通者多轻品小圜。编户之家，凌杂米盐，日用所不可无者，皆甚轻之品。若先令，若便士，若半便士，其最急者也。且轻币流转之疾，什伯重者。故先令之流转，疾于几尼，而半便士之流转，又疾于先令也。夫货萃通国之所杂求，与商贾之所总供者正等，而其中交易之事，用无多之泉币而已周。盖品轻而流转甚疾，一枚之用当数枚也。

〈案：通币分二涂，此斯密氏所独明而关系者钜。所谓商与商通，又有本国异邦之分。大抵银市之变，起于本国商群者为最多，而异邦商业变动，则多由用准不齐，朝暮腾跌之故。至于民间通行钱钞，时有窒通，则由市井制钱之多寡。三者其原各异，言计者所宜分别者也。〉

审此，则知所以酌剂楮币之术矣。盖制钞轻重大小不同，能使之仅通于行货者之家，抑兼通于用货者之众也。今日伦敦之钞，皆十镑以上，故其用多在行货之商贾。常民得一十镑之钞，欲购五先令之物，则须出而易之，然则此钞用者方四十之一，其物已归于行货者之手矣。苏格兰行一镑之钞，则编民家而有之。往者有十先令五先令之钞，则楮币盈市廛间。北美初垦，钞有一先令者，英国之约克沙有半先令者，则交易之事无往非钞，而三品益寥寥尔。

楮币名数小轻如此，则治钞业者不必多财，嗜利穷子，皆争为之。其人署五镑一镑之券持以入市，莫或受之，及以一先令若六便士散而行之，则受者无为断断矣。然其势，必多败负，且所负者多贫露小民，则于国有大害，不仅小小不便也。故为规中制，宜令钞行无下五镑者。此在吾苏则将与伦敦之十镑者同功，而前指之弊，可以免矣。

〈案：英伦版克于前稘行十镑、五镑、二镑之钞，至一千八百四十四年，则议院禁五镑以下者，苏格兰爱尔兰禁一镑以下，民皆便之。〉

一国之钞，行其大重而禁其小轻，如伦敦然，则市中金银可常不乏。如北美，如苏格兰，其政反此，无几何金银荡然，至禁轻行重，真币又稍稍出。近者苏格兰收五先令十先令钞，金银稍复也，若并收其一镑者，金银真币势将更多。北美近事同此。

楮币虽行大数而禁琐小者，诸商之受益自若也。方未有钞业时，商贾藏庋见财本以待他商非时之支索，非以待购货而用之者也。购货而用者，皆予商者以见财，而非取见财于彼。故虽钞之行者皆大无小，版克之豫息赊贷自若，商之不必藏弃见财自若，其受版克钞商之益自若。

夫民与民交，不相强而各得自由者，人道之正也。故或谓钞商具券剖符，无论其数之微钜，而有其乐受之者，国而立法，沮其为此，则为侵民自由，而非絜矩之治。不知自由之义，重在于人无损，今使一二家恣所欲为，而不顾一国一群之大损，则是一二家者诚自由矣，而如通国之不自由何哉？故罔利而害市廛，有国者所必禁，而钞商之举动，必率由议院之所定而后行也。

夫署楮以为财，而署者之财力为民之所任，又无论何时持请真币皆有以应而不虚，则其物固与真币等，而物之以是易者，其贵贱亦当与以三品易者同也。乃或谓国之泉币得钞忽多，财多而物产如故，则物价将贵于其初。骤聆其言，似若可信，不知钞之所益，彼金银之去而他用者如之，则物价无由贵也。苏之谷价以一千七百五十九年为最贱，当此时钞之行者独多，而自前稘初年迄于今日，谷价未尝更贱。英苏二境，钞业众寡今昔不同，而谷价之比例相若。英多楮币，法乃无之，而英之麦价同法。至如休蒙所指粮食极贵之二年，则天时之为，以与钞业之多适相合耳，乌可援为证论乎？

至于私家所署之诺券，则大不然。盖钞之所以无异见财者，以随时可转故也。至于诺券，或署者成约不同，或守者事情中变，或年限未至券不可宣，而此时又无所得息。如是之楮，虽亦名财，其所值自与真财迥别，特其相差之数，则亦视情事难易期限迟速之不同而因为高下耳。

数年前苏格兰版克每于所发钞票别加标识，或见票即支，或及期始付，期则按加息利。行而渐滥，致有钞者大抵不能即得见钱，行之市间遂以折减。嗣议院倡禁半镑及五先令钞，同时并禁钞中不得另加标识，于是英苏钞值始平而民便之。约克沙行极琐之钞有六便士者，民欲持至索真则须积至一几尼之数而后总付，于是市间亦折用之。嗣英议院禁之，而幷废二十先令以下之钞。

北美，英之属国也，其行钞与英异制。政府设局颁钞，令民行用，同为法偿，约若干年后始可转真，而是若干年者又空行无息。虽官局坚固不倾，然以通行岁百息六计之，十五年百镑之息则四十镑也，国而夺此于民，虽亚洲专制之治，其取民无艺不如是矣。故论者以为攘夺之政，殆无以自解于人言也。又，彭斯尔花尼亚政府于一千七百二十二年行钞，患民折扣，则著令用钞而与真币法偿歧视者，罚作之，亦暴政也。然其令无效者，盖国家苟不顾理义，强取于民，即以一先令为一几尼，蔑不可者。上有所负，以是偿之，民虽狼顾，无如何也。特欲使民持一几尼之货入市，鬻以价一先令者，即峻法痛绳，不能得此矣。当是时，英伦货币行美洲者，于英百者。于美乃百三十至千一百不等，视其地行钞众寡与转真年岁远近为差。而本国议院，令属国钞入英者皆不得为法偿，固其所矣。而属国辄訾其不公，何耶？

彭斯尔政府出钞视他部为持重，故以抵通行金银未尝折减。然亦有术。官局未出钞，先令国中诸见钱皆故昂其值，往日五先令者作六先令三便士，俄而增至六先令八便士，故虽未行钞而用真币，其地之所名已减什三。钞之所折，罕过此数者。不折于钞，先折于钱，是不折犹折也。方其令国中增昂钱值也，当轴意谓，如此则钞行之后，金银泉币不至外输，输之将亏折，独不悟从此外来货物皆将与泉币之所昂者比例增价，则外输如故矣。此真物情常同，而人意自变者也。

属国之钞许民用之以纳征徭，完赋税，无所减，与初名者同科，则其钞虽不可即转，然亦不废，惟所颁之钞，其数过征徭粮税之数者，则其值又不能不比例折矣。今使为民上者行不转之钞，而定民之纳税必得几分为钞，布此令者，常能使钞值转高，又使造钞之局其出钞之数常不及其纳税者，则钞值之逾真币，与所不及者比例。荷兰国钞以兑换金银，多者常百四五，名曰亚骄，其故以此，然其事于国计无益也。

钞制多端，涨折互有，顾钞自变耳，于百货相待之情，无能变者。故每缘钞贱，物价或昂，人乃骤骇，此儿童之见也。大抵金银之贵贱，而物价因之有低昂者，一视矿产之肥硗，入市之多寡；二视人功之奢约，转输之便难。二者之外，物值无由变也。

钞商造币有节而应支信，则国家可一任其所为，无动为大，扰斯害矣。挽近三岛之内，版克如林而起，民或相惊，而商业反以益安。盖同业日多，则经营者益慎，长虑却顾，不能行溢额之钞，而常防坌集之支索。由是造期者寡，而商有垣域，分之既众，而独任者轻，即有傹闭，所波及者狭，又以竞者之众也。故商贾之赊贷滋无难，而息率趋薄。若夫通功易事，果一业利民，则宜纵令自由，广其竞趋，而后风气日上者，固不仅钞业一端然也。

〈案：斯密氏之言钞也，其所指便民利用之由，若专专于其物之不费者。虽然，此不足以尽钞之美也。治化之天演日深，商群之懋迁日广，易中为物，欲专用三品之泉币而不能。多则滞重，难以转输，一也；秤量计数，繁琐启奸，二也；藏弃不周，动辄诲盗，三也。凡此皆三品泉币之所短矣，是以东西二洲不谋而合。场市略广，质剂自生，盖即使楮金二物制费维均，民犹舍金从楮也。又有便者，楮币制发多寡可以应时而立具。通商盛大之区，贸易进退如潮汐，然其有待于易中也，时急时缓，三品之币铸造需时，使市业必待此而后通，则常不及之势也。往者北美诸部，常以其地钞业之有无为商业所向背，往往以创立稍迟坐失大利。理嘉图曰：钞者易中之极则，但使为制信而操纵得其术，举国行钞，民乃愈休。盖钞之所可虑者二端，而大抵皆形于差数。一曰用方亟而少发之，则钞之值将过于所名；一曰徒行用而不可转，则钞之值必劣于所名者。二皆病民，而其后尤剧。故其拟英伦版克章程谓宜定制，民持一翁斯法金易钞常得三镑十七先令，不得勒勿予，而持钞易真者，版克金镑即少，得以金铤兑付，按泉局所定衡色（每翁斯值三镑十七先令十便士半，与买入者稍别）与之。如此则钞常足用，而亦无溢额时矣。理言如此，后有议钞者可鉴观焉。〉

〈又案：今天下无真易中，理嘉图谓钞为易中极则，然钞必准金以行，而金之本值无定，至于银为本位，愈难言矣。中国今日易中之患最烈，且无及其馀，但以田赋官禄言之则可见矣。夫忠信重禄所以劝士，国未有禄不足以恤其私而可责人以廉洁奉职者。至其人以他道自辅，吏治尚可问耶？彼西人言我内政，咸谓中国官吏无廉耻，嘻笑唾骂无不至。鸣呼！岂真中国有贪泉耶？国家沿元明制禄，时殊世异已五百年，而用其易中不改，故以诏糈言，使今日仕者而廉，必非人而后可耳。然则居今而言治理，不自更定田赋官禄始者，虽圣者为之犹无裨也。英计学家斯古略言，易中求无变者必不可得，然时时知其升降舒蹙之度而谨剂之，则道国者所不可不图者也。其术取国中百产每岁平价列之为表，十年以往，前后相方，易中之情可以粗得。为之既久，至于曲线可推而后据之以定田赋官禄，与易中进退相衡。田赋官禄既定，则其他度支皆可比例升降。呜呼！此真今世当务之急也。〉